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반도체 주가는 왜 실적과 반대로 갈까?

저자 : 송명섭

출판사 : 경향BP

출판년도 : 2022년 09월

반도체 주가는 왜 실적과 반대로 갈까?

저자 : 송명섭 / 출판사 : 경향BP

송명섭 지음
경향BP / 2022년 9월 / 177쪽 / 14,800원

▣ 저자 송명섭
고려대학교에서 영문학을 전공하고 현대전자(현 SK하이닉스) 기술 마케팅 부서에서 직장 생활을 시작했다. 현대전자와 LG반도체 간의 합병 실무를 마지막으로 2001년부터 증권사 반도체 담당 애널리스트로 일하고 있다. KGI증권, 메리츠증권, 굿모닝신한증권을 거쳐 현재의 하이투자증권까지 20여 년간 증권사에서 반도체 산업만을 담당해 왔다. 업계 최고참 애널리스트로서 2021년 12월 연합인포맥스에 8인의 애널리스트 구루(Guru) 중 반도체 부문 구루로 소개되었다. 애널리스트는 무엇보다도 주가를 맞추는 사람이란 좌우명을 가지고 있으며, 주가 전망을 위해 특히 매크로 경기 지표에 집중하는 면이 타 애널리스트들과 차별화된다. 그리고 부정적인 주가 전망을 하기 어려운 분위기인 한국 주식 시장에서 가장 냉정하게 주가를 판단해 온 애널리스트로 알려져 있다.

▣ Short Summary
2022년 7월 1일 삼성전자의 주가는 56,200원, SK하이닉스의 주가는 87,500원을 기록했습니다. 2021년 초 고점이었던 96,800원과 150,500원 대비 양 사 주가가 무려 42%씩이나 하락한 것이죠. 반도체 업황이 슈퍼 사이클에 진입했으며 특히 삼성전자는 그냥 장기 보유만 하면 무조건 수익이 날 수밖에 없다는 전문가들의 조언을 믿고 양 사 주식을 2021년 초부터 보유하고 있는 투자자들은 참 힘든 시간을 보냈습니다. 그리고 “반도체 주식 투자는 왜 이렇게 어려울까?”라는 생각이 들었을 것입니다.

2021년 초만 해도 반도체 가격은 매일 상승했고, 반도체 업체들의 실적은 애널리스트들의 전망치를 연속해서 크게 상회했습니다. 그런데도 반도체 주가는 반도체 가격 상승 및 좋은 실적과 상관없이 2021년 3월부터 하락을 시작했으니 정말 이해가 잘 안 가는 일이었죠. 사실 금융 시장의 전문가라는 애널리스트들, 펀드매니저들에게도 당시의 반도체 주가 하락은 상당히 당혹스러운 일이었습니다.

그런데 알고 보면 이러한 이상한 주가 움직임은 반도체 주가의 역사를 보면 자주 일어나는 일이고 발생한 이유가 분명히 있습니다. 나아가 사이클 산업인 반도체 업황의 고유한 특성, 경기 선행 지표들과 반도체 업황의 선ㆍ후행 관계, 밸류에이션 배수가 반도체 주가에 미치는 강력한 영향 등을 잘 이해하면 충분히 대응할 수 있는 일이기도 합니다.

한국에서 주식 투자를 할 계획이라면 삼성전자, SK하이닉스 주가에 대한 이해는 꼭 필요합니다. 한국을 대표하는 대형 우량주로서 시가 총액 최상위 주식들인 데다 반도체 산업은 장기적으로 보면 성장이 이어질 것이니까요. 이미 기관 투자자, 외국인 투자자들뿐 아니라 수많은 개인 투자자들이 양 사의 주식을 보유하고 있는 상황입니다.

사이클 산업인 반도체 업황의 고유한 특성, 경기 선행 지표들과 반도체 업황의 선ㆍ후행 관계, 밸류에이션 배수가 반도체 주가에 미치는 강력한 영향을 고려하여 저는 2023년 1분기 말 이전에 반도체 주가의 추세적 상승이 나타날 것으로 예상합니다. 그러나 이 책에서는 이러한 단기적인 주가 전망이나 복잡한 기술 트렌드보다는 장기적으로 반도체 주식 투자를 할 때 실질적으로 도움이 될 수 있는 원칙과 내용을 주로 제시하고자 합니다.

이 책의 주요 내용은 반도체 주식 투자가 어려운 이유, 반도체 주식 투자를 하려면 반드시 알아야 할 반도체 산업의 특징과 반도체 장비ㆍ소재 기술, 반도체 주가 판단을 위해 참고해야 할 주요 경기 선행 지표들, 실적만 보고 반도체 주식에 투자하면 손해 볼 수밖에 없는 이유, 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 주식 투자 방법, 파운드리 산업의 경쟁 현황과 전망 등입니다.

투자자들이 반도체 주식 투자를 통해서 많은 수익을 올리는 데 이 책이 실질적으로 도움이 될 수 있으면 좋겠습니다. 그리고 이제 막 애널리스트 업무를 시작한 후배들에게도 반도체 산업과 주가를 분석하는 데 도움이 될 수 있기를 바랍니다.

▣ 차례
머리말 : 반도체 주식 투자는 왜 이리 어려울까?

반도체 주식 투자, 이것만 알면 쉽다 1 _ 반도체 산업의 특징
메모리 반도체는 성숙 산업이다 / 메모리 반도체는 범용 제품 산업이다
메모리 반도체는 자본 집약적 산업이다 / 메모리 반도체는 사이클 산업이다
메모리 반도체는 배추 농사와 유사한 산업이다

반도체 주식 투자, 이것만 알면 쉽다 2 _ 반도체 장비·소재 기술
반도체 생산 공정과 공정별 주요 장비, 소재 업체 / 노광 공정이 반도체 생산에 미치는 영향
반도체 전공정 소재 및 주요 공급 업체 / 반도체 후공정 장비와 소재 및 주요 공급 업체
DRAM 산업에 대한 기본 정보 / NAND 산업에 대한 기본 정보
현물 가격이 고정 거래 가격보다 중요하다 / 반도체의 종류와 정의

반도체 주식 투자, 이것만 알면 쉽다 3 _ 경기 선행 지표
반도체 주가에 영향을 주는 요소들 / 반도체 주가는 실적과 다르게 움직인다
반도체 주가는 경기 선행 지표들과 함께 움직인다 / 전 세계 유동성 전년 동기 대비 증감률
미국 ISM 제조업 지수 / 중국 신용 자극 지수

반도체 주식 투자, 이것만 알면 쉽다 4 _ 반도체 주식 투자 방법
반도체 주식 투자를 위한 몇 가지 원칙 / 장기 투자자를 위한 삼성전자 주식 매매 방법
장기 투자자를 위한 SK하이닉스 매매 방법 / 중기 반도체 업황과 주가 전망
반도체 장비주 주가는 반도체 주가와 흐름이 같다

반도체 주식 투자, 이것만 알면 쉽다 5 _ 파운드리 산업
파운드리 산업의 경쟁 현황 / GAA를 채택한 삼성전자의 전략
삼성전자는 TSMC와의 격차를 줄일 수 있을까?

부록 : 반도체 주식 투자자라면 꼭 알아야 할 것들